韩华新能源

 

    韩华进行了三套财务调整。第四季度，存货减值、长期采购合同预付款以及商誉减值总额达9500万美元。该公司第四季度光伏组件出货量为189.1MW，全年844.4MW，全年营收10.195亿美元，同比下滑15.0%。鉴于利润率下跌，全年亏损达1.742亿元，合每股1.76美元。

 

    韩华提出的运营成本目标跟其它一些企业相似。第四季度非多晶硅组件成本为0.74美元，相比于天合、英利以及晶科并不算低。尽管多晶硅料成本为每千克42美元，平均每瓦0.24美元，但韩华的低利用率给最低价增加了0.08美元。不过，韩华预计今年第四季度非多晶硅料的成本将下降至每瓦0.55至0.60美元，以期与其它制造商保持一致。

    降低成本根本之道有三点：银浆的优化、增加组件输出以及太阳能电池的转换率（多晶硅电池转换率过17%，单晶硅电池过18%）。在电话会议里，韩华管理层透露了公司成本更多细节：加工硅片成本为每瓦0.11美元、电池为0.18美元以及组件低于每瓦0.30美元。

 

    太阳能发电厂的发展已经成为“银弹”方案以应对负毛利率。韩华计划将企业业务往下游发展，成为一个项目的开发商与融资商。正所谓说到做到。3月16日，韩华与项目开发商S.A.G. Solarstrom组建了一家合资企业，开始建造20MWp屋顶项目。这些项目主要位于意大利北部地区，预计今年6月竣工。上述屋顶系统据称将由合资公司完成安装，其中韩华太阳能的母公司韩华集团将持有85%的股份，而S.A.G. Solarstrom公司则持有剩余的15%股份。韩华此类分布太阳能及发展电厂的举措很可能将自己置于与传统供应商（比如IBC、Solarhybird以及Juwi）狭路相逢的位置。

 

    此类发展已受到国内多家企业的关注。当光伏巨头英利与尚德将注意力放在国内此类发展之上时，阿特斯太阳能则公开谈论美国、日本以及欧洲的此类发展，中电光伏将注意力放到了印度、美国以及澳洲上。太阳能发电厂的发展或许将成为中国雄霸光伏业目标的第二个战场。没有可替代的质量供应来源以及不断降低的融资机会，发展商或许将承受更多压力。它们很可能最终如Solarstrom一样与光伏企业合并抑或破产转向另外的部门。

 

    不管是计划组件出货量100MW还是并不确定的金融支持，韩华新能源与母公司的关系模式还并不稳定，这令一些业内人士并不看好2012年的韩华新能源，并预测其今年出货量为1GW，涨幅不超过18%。相当低的债务水平应该是该公司为数不多的亮点之一。

 

    保利协鑫

 

    中国最大的多晶硅生产商、港股上市公司保利协鑫2011年多晶硅产量为65000MT，硅片出货量为8GW，营收33亿美元，合每股赢利0.03美元。保利协鑫第四季度生产硅片的成本为每瓦0.13美元，多晶硅料为每千克18.6美元。尽管去年全球光伏产品市场价格大幅度下挫，但保利协鑫有效控制了生产成本，保持了盈利增长。2012年末，保利协鑫预计硅片成本下降至每瓦0.10美元。 保利协鑫表示，自去年光伏产品价格大幅下挫之后，市场已经开始整合，一些竞争力不强的生产商因制作成本高于市场销售价而走向破产之路。保利协鑫认为今年多晶硅、硅片、电池及组件的平均销售价格将趋于稳定。

 

    保利协鑫也开始涉猎投资光伏发电厂业务、将公司业务触角伸向美国及日本光伏产业下游，从光伏产业上游多晶硅生产商向光伏设备生产商转型。

 

    昱辉阳光

 

    昱辉阳光第四季度出货量为339MW，其中组件出货量94.5MW。组件售价每瓦0.97美元，硅片售价每瓦0.36美元；昱辉阳光全年出货量1294MW，其中组件出货量280.7MW，同比增长9.5%；2011年净营收9.853亿美元，低于2010年净营收12.06亿美元。尽管去年昱辉阳光的Virtus新型硅片赢得诸多客户，但去年硅片的平均销售价格大幅下挫依然导致净营收下降。整个2011年，昱辉阳光都在试图保持赢利，但基于大幅下跌的硅片价格以及诸多外部因素，该企业2011年净利润的增长远低于其2010年同期增长274%的增幅。

 

    昱辉阳光表示，公司2012年将致力于降低内部组件成本，并扩大多晶硅产量。不过，作为独立生产项目，成本已与平均现货价格接近，这足以置硅片部门的毛利润于危险之中。昱辉阳光计划在今年第二阶段发展多晶硅生产，力争在年底产量达10,000MT，目前产量为4,000MT。昱辉阳光第四季度多晶硅生产成本每千克30美元。鉴于新工厂正在运营，今年年底成本有望降低至每千克24美元。硅片成本为每瓦0.20美元，相比于保利协鑫，似乎有些落后。昱辉阳光预计至2012年第四季度，硅片成本将下降至每瓦0.15美元。不过尽管昱辉阳光努力降低生产成本，笔者预计在近阶段其硅片生产成本依然要比保利协鑫高出40%。昱辉阳光似乎意识到上诉情况并计划依据自身价值链来增加组件销售额以平衡整个内部生产。

 

    2012年3月，昱辉阳光组件成本为0.73美元，这令该公司成为最高效的组件制造商（没有迹象表明塞维LDK会有更好的业绩）。昱辉阳光CEO坚定的表示，2012年组件出货量将达600MW，增长137%。硅片出货量也将会上升，幅度在20%至40%之间，达1.2至1.4GW。

 

 

    中电光伏2011年出货量420MW，其中组件出货量为411.4MW。该企业全年亏损9400万美元。中电光伏将下游业务当做通往赢利的大门，预计2012年该企业有100MW的出货量将获得中国国内银行的资助。中电光伏拥有转换率高达17.7%的光伏组件，不过这些组件的出货量依然有限。该企业整体产品平均销售价格为0.94美元。中电光伏计划第一季度售价为每瓦0.84美元，其中电池成本为每瓦0.20美元，组件成本为每瓦0.25美元。昱辉阳光售价为0.97美元，晶科为0.96美元。三家企业皆低于1美元，预计还会有下降趋势，直至都低于0.9美元。

 

    中电光伏CEO预计今年第四季度组件定价将低至0.70至0.75美元，这个价位对于整个行业而言将无利可图。为了第一季度达到10%的毛利润率，中电光伏需要以每瓦0.30美元购买硅片，远低于去年第四季度的0.38美元。幸运的是，中电光伏已在保利协鑫客户名单之中。通过这层关系，中电光伏有望以每瓦0.30美元的价格采购硅片。不过这将会被推迟，因为该企业目前正在更新库存。

 

     观点

 

    今年一些光伏企业的赢利情况并不乐观，除非各家企业致力于发展与分布光伏发电厂的努力大幅提高，直至影响全年营收。